文 | 谢祖墀

高风咨询公司CEO

2022-12-1

自2022年以来，中国经济增长经历了一段动荡时期，前三季度GDP平均增速仅为3%。具体来说，中国经济前两个季度增长仅有2.5%，在国家一系列稳增长政策的推动下，第三季度增长反弹至3.9%。许多人预计第四季度可能将进一步加速，促使全年增长率达4至4.5%。而中国经济增长的波动是由许多外部和内部因素共同作用的。

外部因素主要包括俄乌战争、新冠肺炎疫情、主要大宗商品、能源和生产供应的中断、西方国家的高通货膨胀以及部分地区地缘政治的影响等等，这些都造成了GDP增速的波动。而导致经济增长波动的内部因素则包括国内严格的疫情控制措施、房地产行业面临的诸多问题，以至国内消费相对疲软的态势。尽管大多数因素仍在持续影响中国和世界的经济发展，但一系列事态的发展亦预示着一些可能的变化与机遇。

中国强调开放 坚守多边主义

中国共产党第20次全国代表大会正式提出了以「中国式现代化」作为未来发展的指导框架。该框架的核心包括了高质量增长、包容性、科技创新和继续向世界其他地区开放的概念。

在G20峰会及APEC会议上，习近平主席亦强调了多边主义，包容与创新，共同走和平共处、互利共赢之路，并与世界各国携手应对全球性挑战，共同缔造人类美好未来的重要性。与此同时，习主席亦与包括美国总统拜登在内的多位领导人进行了一对一会谈，为改善中西方关系带来了新的希望。

另一方面，美国和欧洲的国内政治亦正在发生一些剧烈的变化。美国的中期选举在某种程度上重新定义了该国的发展规划。尽管共和党人和民主党人对中国的看法相似，但众议院和参议院之间力量的新调整，可能会在美国对华外交政策中创造一些制衡机制。许多欧洲国家对中国的态度亦在发生转变。

中国的最坏情况似已过去

许多中央银行都预计全球经济将会出现衰退态势，因此世界各国未来的财政政策，仍然是决定国际经济发展的关键因素。美国的通胀增速似乎正在放缓，但明年仍有可能出现较高的通货膨胀绝对值，因此，明年美联储加息的速度和幅度亦可能会放缓。

同时，欧洲的通货膨胀率也可能还会居高不下，除非发生一些较大的事情，比如俄乌停战，才会有可能改善其经济发展态势。

迄今为止，中国一直采取相对稳健的财政和货币政策，因此，与许多西方国家相比，中国的通胀率较为平缓。在明年，中国应该会更加重视刺激消费，同时亦会加大对实体和数字基础设施的投资。房地产行业所面临的问题仍然需要一些时间来解决，但最坏的情况似乎已经过去，新的政策很可能会出台。无论如何，房地产行业应会开始呈逐渐上升的趋势。

另一方面，为了应对新冠肺炎疫情，中国采取了相当全面和严格的疫情管控措施和政策。这也引起了不少焦虑甚至不满的情绪。而对于疫情的严格防控，也导致了许多涉及中国供应链的中断，但随着政策的不断变化，目前供应链运作已基本恢复。

一些西方媒体曾经报道说，外资企业以及他们的供应链正在大规模撤离中国，并且可能不会再回来了。然而实际上，今年到目前为止，外国直接投资（FDI）仍然持续增加。虽然一些外资企业出于风险管理的目的，已经开始在他们中国的供应链中引入其他备用方案，但并未发生大规模撤离中国的情况。尤其是在一些领域，中国仍然扮演着关键角色，例如新能源汽车、半导体、智慧制造、可再生能源、可持续发展、金融科技和高科技医疗设备等等。因此，外资企业仍在加大向中国的投资。

习近平主席在APEC会议上表示，中国将考虑在明年举办第三届「一带一路」国际合作高峰论坛。这也许意味着中国可能会进一步放松疫情管控措施。近期其他相关的迹象亦体现同样的趋势。

经济前景乐观持续开放市场

那么展望2023年，中国的经济前景会是怎么样的呢？如果我们排除极端情况来看的话，我认为有两种可能发生的情况。

一种相对保守的情况可能是，随着俄乌战争的持续，西方对中国的敌意会导致某种程度的脱钩，西方的通货膨胀仍将存在，并且会进一步导致经济衰退；加密货币交易所FTX的崩溃可能引发多米诺骨牌效应；而在中国，消费将停滞不前，房地产板块亦可能会继续陷入困境。在这种情况下，中国明年GDP的增速很可能会低于5%，预计大概在4.5%左右。而如果发生一些更为严重的负面事件，GDP增速预计可能会更低。

而另一种比较乐观的情况是，随着疫情防控政策的逐步放松，中国经济将持续向世界其他地区开放；俄乌战争即将结束或缓解；股市总体上表现良好；西方的通货膨胀增速将稳步下降；中国的经济「双循环」政策稳步运行，消费会保持较快的增长，房地产亦将平稳过渡。

在这种情况下，中国明年的GDP增速可能会超过5%，有可能超过50个基点甚至更多。从全球和中国的动态发展以及对未来合理的预期角度来看，我相信上述较乐观的情景发生的可能性将超过50%。与此同时，我认为随着中国将继续向世界其他地区开放，更多的外国公司和资本亦将会加大在中国的投资。